房地产市场对消费的影响剖析

当前中国面临悖论，居民银行存款余额逼近 160 万亿元，潜在购买力巨大，但消费复苏乏力。知名投行摩根大通判断，持续下行的房地产市场通过“资产负债表效应”侵蚀居民消费信心，这与认为影响消费关键在收入的观点不同。在中国家庭资产结构中，住房资产占比 50% - 70%，房价下跌使家庭资产缩水，导致居民紧缩开支、增加储蓄。房价下行还影响预期，强化居民对未来的不确定性感知，形成“需求不足 - 预期转弱”负向循环。摩根大通认为稳定房地产市场、阻断财富缩水预期是扭转消费疲弱的紧迫一环。目前房地产开工和库存下跌速度超销售面积，预计不超 2 年见底。

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