光大期货：1月15日能源化工日报

　　原油：

　　（钟美燕，从业资格号：F3045334；交易咨询资格号：Z0002410）

　　周三油价截至收盘有所上涨，但到凌晨4点左右油价大幅跳水，最大回撤接近5%。WTI 2月原油即期合约收盘至62.02美元/桶，早间开盘至60.5美元/桶附近，布伦特3月合约收盘至66.52美元/桶，早间开盘在65美元/桶附近。SC2602以457.0元/桶收盘，上涨8.1元/桶，涨幅为1.80%。美国总统特朗普的特使威特科夫在社交媒体发文，代表特朗普宣布启动结束加沙冲突“20点计划”第二阶段，从停火转向加沙地带非军事化、技术官僚治理和重建。此外，美国总统特朗普在白宫谈及伊朗局势时表示，“我们要先观望局势发展”。他同时指出美国政府收到了“来自伊朗非常积极的声明”。不过他也并未排除美国采取军事行动的可能性。今天凌晨四点半左右，当被问及是否排除对伊朗采取军事行动，美国总统特朗普称，我们会观察事态发展，然后再做决定。这对近期异常紧张的地缘担忧降温，油价因此大幅波动。

　　燃料油：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周三，上期所燃料油主力合约FU2603收涨6.07%，报2586元/吨；低硫燃料油主力合约LU2603收涨2.51%，报3098元/吨。昨日高硫燃料油出现大涨，主要驱动来自于伊朗地缘局势扰动，以及前期相对偏低的估值。从基本面看，低硫燃料油市场结构大致持稳，高硫燃料油市场稍有支撑。由于来自苏伊士以西市场的大量调和组分流入新加坡地区，亚洲低硫市场短期内将保持供应充足状态。由于下游船用燃料油需求逐步回暖，亚洲高硫市场获得一些温和支撑。不过随着委内瑞拉重质原油进入全球供应，预计将对重质含硫原油价差和高硫裂解价差构成利空。短期FU和LU绝对价格或仍以跟随油价波动为主，关注地缘局势对油品的进一步扰动。

　　沥青：

　　（杜冰沁，从业资格号：F3043760；交易咨询资格号：Z0015786）

　　周三，上期所沥青主力合约BU2602收涨1.38%，报3168元/吨。百川盈孚统计，本周社会库存率为23.91%，较上周下跌0.28%；本周国内炼厂沥青总库存水平为24.81%，较上周上升0.45%；本周国内沥青厂装置开工率为32.47%，较上周上升3.41%。沥青市场在委内瑞拉地缘局势发酵之下，加工原料趋紧预期加强成本端支撑，同时炼厂供应量下降，双重驱动带动市场价格涨势明显。短期预计沥青市场将处于“弱需求现实”与“强成本预期”的博弈之中，市场关注重点或转向未来原料供应，预计沥青价格以企稳偏强为主。

　　橡胶：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨185元/吨至16160元/吨，NR主力上涨175元/吨至13015元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨250元/吨至12250元/吨。昨日上海全乳胶15850（+150），全乳-RU2605价差-360（+15），人民币混合15150（+100），人混-RU2605价差-1060（-35），BR9000齐鲁现货12100（+0），BR9000-BR主力-155（-210）。2025年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计95.3万吨，较2024年同期的80.5万吨增加18.4%。2025年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计852.5万吨，较2024年的730.3万吨增加16.7%。在宏观预期回暖，商品普涨氛围下，胶价反弹，但低产季后价格弹性下降，累库压力或使胶价承压。

　　PX&PTA&MEG：

　　（邸艺琳，从业资格号：F03107645；交易咨询资格号：Z0021445）

　　TA605昨日收盘在5116元/吨，收跌0.47%；现货报盘贴水05合约74元/吨。EG2605昨日收盘在3867元/吨，收涨1.36%，基差增加3元/吨至-142元/吨，现货报价3718元/吨。PX期货主力合约603收盘在7262元/吨，收跌0.27%。现货商谈价格为897美元/吨，折人民币价格7250元/吨，基差收窄50元/吨至-62元/吨。华东一套300万吨PTA装置已重启，一套250万吨PTA装置预计月底停车。华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计明天开始按计划停车检修。华南一套125万吨PTA装置预计明后天停车，初步预计3月下重启。桐乡另一大厂春节后2月底前夕计划安排三套聚酯装置检修，分别是洲泉两套（名义产能25+30）和湖州一套（名义产能30），装置均配套涤纶长丝，检修时长15-20天。萧山一主流大厂公布2月底前夕6套聚酯装置检修计划，各装置均配套生产涤纶长丝为主，计划检修时长20-30天。2025年1-12月，纺织服装累计出口2937.7亿美元，下降2.4%，其中纺织品出口1425.8亿美元，增长0.5%，服装出口1511.8亿美元，下降5%。12月，纺织服装出口259.9亿美元，下降7.4%，环比增长8.9%，其中纺织品出口125.8亿美元，下降4.2%，环比增长2.5%，服装出口134.1亿美元，下降10.2%，环比增长15.7%。地缘风险抬高原油风险溢价，伊朗、委内等地与美国冲突存在不确定性，或进一步推高油价。在1-3月份涤丝减产集中，春节面临着终端加弹、织造的集中放假，下游负反馈的传导与油价抬升的博弈为市场矛盾关注点，预计聚酯价格短期偏强震荡。乙二醇国内供应依旧表现宽裕，伊朗有一套装置开启检修， 2月之后进口压力有所改善，近月现货流动性宽裕，预计价格宽幅震荡。伊朗地缘冲突加剧风险溢价，关注后续伊朗地区装置变动情况。

　　甲醇：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，太仓现货价格2257元/吨，内蒙古北线价格在1837.5元/吨，CFR中国价格在265-269美元/吨，CFR东南亚价格在320-325美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格975元/吨，江苏地区醋酸价2670-2720元/吨，山东地区MTBE价格4810元/吨。综合来看，1月到港下滑，但MTO装置负荷同样下降，港口去库压力将逐步显现，因此预计甲醇维持底部震荡，但当前伊朗局势紧张可能会加剧甲醇波动，建议投资者控制仓位。

　　聚烯烃：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，华东拉丝主流在6430-6550元/吨，油制PP毛利-670.4元/吨，煤制PP生产毛利-357.2元/吨，甲醇制PP生产毛利-1026元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1422.63元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-410.5元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7616元/吨，LDPE薄膜价格在9212元/吨，LLDPE薄膜价格在6971元/吨，利润端，油制聚乙烯市场毛利为-484元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为388元/吨。供应方面，1月上游部分装置虽然无大规模检修，但有部分临时检修和停产动作，尤其是PDH装置，预计供应会有小幅减量。需求方面，1月上旬受元旦节后补库及春节前订单小幅赶工支撑，预计需求有一定恢复，进入下旬临近春节假期，下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看，1月上旬去库压力不大，但1月下旬开始预计库存将逐步走高，因此聚烯烃仍将在底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　（彭海波，从业资格号：F03125423；交易咨询资格号：Z0022920）

　　周三，华东PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料4650-4740元/吨，乙烯料主流参考4700-4850元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4490-4600元/吨左右，乙烯料主流参考4690-4850元/吨；华南PVC市场价格稳中略松动，电石法5型料主流参考4650-4760元/吨左右，乙烯料主流报价在4800-4920元/吨。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，整体来看基本面驱动偏空，估值方面05合约依旧大幅升水，PVC整体表现为弱现实强预期结构，但是出口在4月1日之后不再退税，会增加远月合约上行压力，而近月合约反而会有支撑，预计PVC价格维持底部震荡。

　　尿素：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三尿素期货价格震荡上行，主力05合约收盘价1814元/吨，涨幅2.02%。现货市场局部继续走强，昨日山东、河南地区市场价格分别为1740元/吨、1750元/吨，日环比分别持平、上涨10元/吨。近期尿素供应窄幅波动，昨日行业日产量稳定在19.98万吨，未来在气头企业复产预期下供应仍有提升预期，但需关注节奏问题。需求情绪在此前部分厂家价格下调刺激下成交积极性明显提升，昨日主流地区产销率达到120%~310%的高位，市场再现厂家停售、限售情况。短期现货成交氛围良好，且需求仍有冬储肥支撑，部分地区也存在春耕备肥前置现象，厂家出货良好，本周企业继续去库3.53%。另外，近两日印标量价结果将最终确定，国际市场仍有扰动。尿素期货盘面已向上突破1800元/吨整数关卡，市场情绪短期较为积极但后续再度上涨空间也将受限，建议以高位偏强震荡思路对待，关注主力合约前期高点压力位。另需关注尿素供应恢复速度、现货成交氛围、印标最终结果、商品市场整体情绪。

　　纯碱：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三纯碱期价宽幅震荡，主力05合约收盘价1222元/吨，微幅下跌0.16%。现货厂家报价及贸易商报价稳定，昨日沙河地区重碱送到价格维持在1162元/吨，个别成交仍有阴跌。基本面来看，部分装置负荷波动，行业开工率昨日小幅提升至87.21%。需求刚需跟进为主，短期波动不大。浮法玻璃产能近两日有所回升，但纯碱刚需仍处于阶段性低位。整体来看，纯碱供需压力依旧偏高，外围宏观等因素存在扰动，短期期货价格震荡整理为主，后续关注春节前中下游备货能否给市场带来支撑。但是，随着春节临近刚需回落、企业累库也将继续给市场施压。关注新产能出产品节奏、下游产能变化、商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　（张凌璐，从业资格号：F3067502；交易咨询资格号：Z0014869）

　　周三玻璃期货价格弱势波动，主力05合约收盘价1096元/吨，跌幅2.06%。现货价格再度走强，昨日国内浮法玻璃市场均价1097元/吨，日环比稳定。玻璃供应窄幅波动，昨日行业在产日熔量15.07万吨，春节前玻璃供应水平仍有变化预期。需求端跟进情绪略有回落，昨日主流地区产销率多数降至90%附近，仅个别地区达到100%以上。短期现货成交仍有支撑，但市场情绪略有放缓，产业心态较为谨慎，此轮补库需求释放后市场新增支撑因素匮乏。预计短期玻璃期货价格维持弱势震荡趋势，后续在刚需力度偏弱拖累下玻璃价格仍受压制，需关注外围宏观情绪及政策层能否带来支撑。另需关注本周库存数据、现货成交氛围、商品市场整体情绪。