中金公司刘刚：日本股市十几年的牛市怎么做到的？关键因素曝光

专题：2026全球与中国资本市场展望论坛

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　　1月15日，2026全球与中国资本市场展望论坛举行，大咖云集，共话AI时代财富新逻辑与资本市场未来。

　　中金公司研究部董事总经理、海外与港股策略首席分析师刘刚发表主旨演讲。

　　刘刚指出，日本何以走出“失去的二十年”？主要是财政政策方向大幅转变：①大幅倾斜民生、②化债、③聚焦科技关键领域。

　　日本股市从2013年之后，除了疫情砸了一个坑，十几年的牛市怎么做到的？就是财政转变了思路。进入21世纪，日本政策逐渐向民生倾斜，民生在财政支出的占比从2000年的21.4%抬升至2015-2019年的32.7%

　　而在1993年日本把近20%的支出全在基建公共工程上。这两点可能除了科技以外，是我更重视的、更关注的政策，或者说可以让行稳致远更有效的政策的导向，也是现在我们看到要扩大内需是战略之举。